手把手教你读财报6：利润表下的四大看点

作者：老齐的读书圈【ID：qijunjie1224】

各位书友大家好，今天我们来解决利润表该怎么看的问题。相比于资产负债表的复杂，利润表就相当简单了。只需关注四个方面即可。

首先，关注营业收入，不要仅仅盯着那个数字，而是要关注其增长。增长通常分为三类：潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升。潜在需求增长是不错的信号，说明市场蛋糕在变大，可靠性高且持续性强。然而，市场份额的扩大可能意味着与他人的竞争，可能引发价格战和报复。至于价格提升，虽然可能带来短期收益，但也可能导致客户流失。此外，还需考虑替代产品的强弱。

【大智慧的F10里已经为大家算好了，如果嫌麻烦，可以直接使用现成的数据。】

在比较营收增长时，不要孤立地看待一个公司的数据，而是要与同行业进行比较。同行之间的比较能更直接地反映公司的竞争力。只有当你公司的增长超过行业平均水平时，才能说明你的企业具备投资价值。否则，可能只是赶上了行业潮流，缺乏长期价值。

其次，关注毛利率。高毛利率通常意味着企业具有很强的竞争优势。建议大家重点关注毛利率在40%以上的企业，因为低于这个比例的企业通常替代性较强，缺乏长期投资的价值。即使是股神巴菲特，也曾因忽视了毛利率原则而遭受重大损失。

第三，关注费用率，即三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营业总收入的比例。这个指标反映了公司的管理水平。高费用率和剧烈变化的公司，通常管理混乱，缺乏可持续性。企业的营收往往被各种费用所消耗，这意味着企业在遭遇资金困难时可能随时倒闭。此外，如果费用过高，那么公司的市场份额和用户水平就需要打个问号，因为费用退潮后，用户可能会流失，销售可能会崩塌。

还要特别关注管理费用。有些企业可能会通过调节管理费用来虚报收入。实际上，企业可能略有亏损，但为了保持微弱盈利，会少记管理费用，几年后再来一次恶性亏损，把之前的利润都亏完，然后重新开始这种操作。

这里给大家一个硬性指标：三费与毛利润的比例，如果小于30%，那么这个企业就算不错。如果超过了70%，那么你可以不用继续看下去了，建议尽快从自选股中删除这个公司。

第四，关注营业利润率，即营业利润除以营业收入。这是利润表里最重要的数字，越大越好。比如茅台，毛利率高达93%，营业利润率达到了70%，可以说在中国没有任何一家企业能比茅台更赚钱了。完成这四大指标后，利润表的分析基本结束。最后一步是，使用现金流量表中的经营现金流净额，除以净利润。这个比值越大越好，大于1就是好企业。简单来说，净利润得能变成现金才行。你赚了很多钱，得能见到钱摸到钱才行。

现金流量表之所以单独列出，是因为现金与现金有本质的不同。比如，一家企业年初有1000万现金，年末有5000万现金，你说它增加了4000万，很牛逼吗？如果是通过盈利赚来的，当然很牛逼。但如果是借来的呢？那就很傻逼了，因为4000万到第二年就会产生大量的利息，如果赚不回利息钱，就变成了亏损。现金流量表就是告诉你，企业现金到底是哪来的。

现金流量表分为经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。其中，经营活动现金流主要反映企业的日常经营活动的现金流入和流出。投资活动现金流主要反映企业在投资方面的现金流入和流出，如购买或出售资产等。筹资活动现金流主要反映企业筹资活动的现金流入和流出，如借款、还款等。

看现金流量表的重点是得到流量净额这个数据，从净利润反推经营活动现金收入净额，分为三步：第一步是把净利润里扣除的费用，如资产减值准备和折旧摊销，全部加回去；第二步是把净利润与经营活动无关的收入，全部减去，如投资收益、募集资金收入、非经常性的损益；第三步，把经营活动中没有包含在成本里的现金支出减去，如多交的税、增加的存货、增加的营收和支付的应付。经过这些加减后，就能得到一张干净的报表，然后就能与净利润做比较了。

这样，经过加加减减之后，就得到了一张干净的报表，然后就能与净利润做比较了。看净利润有多少能变成现金装到兜里。这个做法的目的是确认收入。

现金流量表的重心是经营活动现金流，以及这笔经营活动现金的去向。毕竟，企业不可能长期靠股东投入或借债来活着，大家更看重的是你在经营中赚到的钱。

这里要警惕那些经营活动现金流量小于零的企业，说明它们还处于烧钱阶段，入不敷出。而现金流勉强维持的企业，也不是很理想，一旦设备老化或生产能力下降，可能就会导致经营困难。

那么，有没有可能企业经营活动现金流净额大于净利润呢？也就是说，装到兜里的钱比赚到的收入还多？听起来有点不合理，但这种可能性是存在的。这可能是因为公司的商品和服务供不应求，买家需要不断地把预付款打过来，提前占用了别人的资金，自然就有更高的收入。

但要格外注意，房地产通常也是这种情况，那是因为他们炒楼花、卖期房所导致的结果，必然会产生大量的预收款，所以不适用于这个指标。对于房地产，应该比较当期销售和销售未结算累积量，即你到底卖出了多少，有多少又是没收进钱来的。

还有一组数据要观察，即销售商品和提供劳务收到的现金，这个数字可以和营收对比。因为前者包含了增值税，所以两个数字按照理论来说应该前者是后者的1.17倍，前面的数字比后面大就对了。如果销售商品提供劳务还没有营收多，那就有问题了。证明大量款项被作为应收账款，打了白条。这笔钱能不能收回，就很难说了。

投资活动的现金流净流量能看出企业所处的阶段，如果一个企业总是花钱投资，属于扩张阶段；如果一个企业投资活动现金流是往回流的，是正数，那么说明这个企业已经扩张放缓，属于收缩阶段。我们当然喜欢扩张，不喜欢收缩。当然，这种投资也是有区别的，一定要在产业链上的投资才是好投资，多元化投资很可能是作死的开始。另外，还得看看投资回报率，如果不高，说明投资水平有限。

以上就是今天的内容，明天我们将探讨巴菲特的自由现金流概念，并分享如何快速解决现金流量表的阅读问题。明天见。